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政策退出前棉花难解惨淡局面

发布时间:2019-11-27 04:04:36 编辑:笔名

  政策退出前 棉花难解惨淡局面

  整体上,全球仍供大于求,但大部分库存为中国政府掌握,未来中国抛储的价格、节奏将影响全球棉价走势。

  美棉受到来自其它产棉国的压力,竞争力有所下降,加之中国政府有意通过抛储增加供应,从而抑制进口。这两点对美棉构成中长期压力。但美棉连续减产抵消了这两点的部分负面影响,因此美棉将呈震荡下滑走势。

  涉棉政策上,仅就过去几年的表现看,我国政府在棉花上的承诺全部兑现;2013年虽屡次发出收紧政策的信号,但从截至目前的收储状况看,本年度政策支撑力度仍然非常强,保护棉农和稳定棉花市场的目标没有改变。大趋势上,我们仍然认为收储是临时性、过渡性产物,如此大规模令财政负担过重,不可持续,会逐步退出。但政策的调整和退出不会一步到位,将是个漫长的过程,可能耗时数年。

  对于2014年,收储总量会突破500万吨,甚至达到600万吨;而新一轮抛储将持续到8月底。收储量放量、抛储又常态化,因此,2013年国家对棉花市场的控制仍难以放松,这也意味着郑棉仍将面临资金撤离、成交低迷的情况。

  具体到操作上,直补盛传已久,市场对近月合约看法比较一致,2014/15年度每个合约挂牌上市便大跌,1411合约上市后一度跌至16900一线,回到2010年的起涨点,预期1501合约上市也会大幅走低。虽然库存庞大、基本面利空,但近月挂牌大跌直接将利空大幅透支,使得实际操作空间不大,具有一定难度。

  处在本年度的1405和1409合约,随着大量棉花进入国库,仍会面临仓单不足的问题。加之此前市场普遍讣为,这两个合约处于收储结束后,一致看空,导致前期下跌较多。而目前收储放量、抛储量少且价格平稳,仓单不足,理论上1405和1409仍存在逼仓可能性,在2014年3月底之前深跌可能性不大。收储结束后,国家可能加大抛储量或降价抛储,以满足纺织用棉需求,令期货、现货承压。不过技术环节上,如果仓单不增加,期、现货市场仍然脱节,意味着期货市场仍无操作价值。整体上,国储库存庞大、内外价差居于高位、下游低迷,棉花长期基本面偏空,但政策控盘严重,期货並失投机和保值的功能,加之近月上市大跌,不具备太大操作空间;在政策彻底退出之前,郑棉很难完全摆脱当前惨淡的局面。

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